决胜资本通路

管理会计

审视越秀集团确定的三大主业，房地产和交通基建在资金流上均存在着初始资本投入高、回报期长等显着特点，而金融证券的天然杠杆属性刚好与之是一个绝妙的搭配。

“所以我们经常提到的是产融结合的发展战略。”曾经参与过着名的“广东国投破产”清算工作小组的唐寿春，对于资金流的稳健有着高度的敏感。“我最关注三个领域的事情：首先是融资。融资是越秀集团的核心，我们将继续采用包括穗港两地的银行借款、香港的资本运作、发行债券等方式寻求长效、低成本的资金；其次是风险控制。越秀集团目前的三大主业都对政策非常敏感，目前国内外影响经济发展的不确定性因素很多，集团面临不小的系统性风险。在继续狠练内功、提升软实力的同时，加强对风险防范的研究是非常必要的；此外是创新。‘十二五’时期，我们将全力打造大地产、大交通、大金融的发展格局。同时越秀集团将从市场的跟随者向领跑者转变，而这样的转变一定是以创新为前提的。”

2011年以来市场一度引发了对地产企业资金链的担忧。不过质疑者显然忽视了越秀集团在香港市场融资的便利性和低成本特点，仅就去年来说，越秀地产通过向银行借贷的方式，先后进行了几笔共38亿港元（折合人民币31亿元）的贷款融资，这与饱受内地地产调控压力的绝大多数地产商相比显然是“冰火两重天”，这也使其可以更自如地调整项目布局。2011年12月13日，越秀地产宣布转让位于广州东站的东方宝泰广场，该交易完成后，将一举回笼现金9.84亿元，等于披上了一件加厚的“御寒衣”。

“作为CFO来说，我主要通过四个渠道来加强融资管理，确保总部资金安全。一是在打通两地资金通道基础上，建立多元化的融资平台，运用发行企业债、票据、增发、信托、产业基金等方式，拓宽资金渠道，合理调整承债主体，优化总部债务结构，并充分借助香港越企的盈利能力以及充分发挥香港国际金融中心的融资功能，反哺支持境内总部；二是采取有力措施处置低效资产，加快资金回笼速度；三是落实下属产业板块国有资本收益收缴工作，增加总部现金流入；四是构建统一的资金管理体系，加大资金调配力度，加快资金均衡有效流动，提高资金使用效率，确保集团总部现金流平稳。”在采访中，唐寿春一再强调越秀集团在香港资本市场的深厚积累，是其战略方向敢于专注在长周期领域的强大支撑力。

说到这里，不能不提一下越秀房托的由来。2005年越秀集团通过资本运作将广州城建旗下城建大厦、白马大厦等四个商用物业分拆，以房地产信托的形式在香港上市，命名为越秀房地产投资信托基金（即“越秀房托”），为境外首支投资国内商用物业的房地产信托基金，越秀投资为越秀房托的大股东。

唐寿春认为越秀房托是其地产板块的绝佳支撑，“拿越秀地产来说，按照集团的规划，到2015年前要实现越秀地产与越秀房托的常态化互动。这是破解当前地产融资困局中最有效的手段，而且两家都是香港上市公司，互动起来非常方便，这将成为越秀地产的核心能力之所在。”

而对于国内的金融资本通道，越秀集团也明显加快了布局的速度。去年8月，首期基金规模即达10亿元的“越秀产投”挂牌成立，目标瞄准具有核心技术和高成长性的新兴产业项目进行股权投资。同时受广州市政府委托重组信托公司，以其近年收集金融牌照的力度来看，颇有以同时代创建且同样发端于华南的全牌照金融控股集团的平安为参照系的意思。不过与平安从保险为金融切入点不同的是，越秀集团则把旗下的广州证券作为整个金融板块的龙头，广州证券计划独立IPO的消息也不时见诸报端。

“从国内产业轮动的发展机遇来看，我们未来几年将集中资源用于发展金融业，在提升证券、基金、期货、产业投资基金等现有业务核心竞争力的同时，积极寻求进入银行、担保、信托、融资租赁等行业，努力发展成为服务体系完善、穗港良效互动、金融品牌突出，以银行、证券、信托、金融租赁为核心，基金、期货、保险、担保、资产管理等为补充，具有较强核心竞争力的金融控股集团，进而成为重要的利润增长极。”同时唐寿春并不讳言“积极探索集团总部层面的资本运作”的战略意图。

此前不久，越秀集团董事长陆志峰曾公开表示，“在‘十二五’期末希望能够达到四到五个上市平台，不排除将来考虑整体上市，不排除在A股，或者在香港H股，或者在香港红筹股中，香港资本市场中进行再上市。”