增量资金利好资本市场

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目前我国养老保险体系由三大支柱构成，作为第一支柱的社会基本养老保险以政府为主导，享受税前列支；作为第二支柱的企业年金由企业及职工自愿建立，但仅对企业缴纳部分进行一定比例的税前列支，个人缴纳部分无税收优惠；第三支柱是个人商业养老保险，其中包括个人税收递延型养老保险。

由于缺乏相应的激励政策，目前我国养老金体系在企业年金和商业养老险方面存在失衡。统计数据显示，到2010年底，在我国养老金2万多亿元的总资产中，政府养老金占89.5%，企业年金占10.5%， 个人退休账户几乎没有。在美国养老金20多万亿美元的总资产中，政府养老金占12.5%，企业年金占64.0%，个人退休账户占23.5%。

在美国，企业为个人缴纳的养老金作为企业成本不用缴税，个人缴纳养老金部分及其投资收益推迟至领取时才缴税。在我国企业年金制度中，只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支，对个人缴费部分不得在计算个人所得税时税前扣除。

各方对养老金税收优惠政策充满期待。据保险业内测算，如果上海试点方案成行，将为上海带来年均逾100亿元的保费增量。如果未来向全国推广，增量保费收入将十分可观。

保监会副主席陈文辉近日在陆家嘴论坛上表示，我国养老金缺口确实非常大，近十年来基本养老保险的财政补贴超过1万亿元。做大养老金第二和第三支柱将有效缓解我国养老金支付压力。

业内人士认为，通过税收优惠政策引导个人和企业参与企业年金、购买商业养老金，将改变当前对基础养老保障的过分依赖，补齐并壮大企业年金和商业保险这两大养老金支柱，缓解未来养老金的支付压力。企业年金与商业养老保险所带来的资金均已在资本市场展开投资运营，做大养老金规模将对股市和债市构成长期利好。