IPO过会失败基本算小概率事件

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据Wind资讯数据，证监会IPO发行审核在2011年召开的发审工作会议上的否决率为16%,通过率80%,剩余比例的原因包括取消审核、暂缓表决和等待表决等。2011年共有634家企业申请IPO,其中未通过102家，取消审核13家，暂缓表决5家，等待表决5家。

证监会有关官员透露，未通过企业共涉及持续盈利能力、规范运作、财务会计、独立性、主体资格、募集资金运用和信息披露等七大类问题。

证监会最为看重的是申请企业的持续盈利能力。被否决企业的此类问题主要体现为申请人经营模式发生重大变化、所处行业的经营环境发生重大变化、对有重大不确定性的客户存在其他可能构成重大不利影响的情况等。

但所谓持续盈利能力其实属于专业判断领域。IPO企业在这个问题上一般存在信息披露是否充分的问题，即是否存在误导的嫌疑。

因信息披露存在误导而过会失败的案例之一包括西林科，因公司核心产品的前景在招股说明书中被严重夸大，经媒体调查报道后被质疑（参见本刊 2011年第23 期“西林科凭什么上市”）。

另外，西林科还被质疑实际控制人存在利益冲突，股份转让存在不公，媒体闻讯纷至沓来。最近，根据证监会披露，原招商证券投行部李黎明在担任保荐人期间，涉嫌借道壳公司持有西林科5%的股份。在众多丑闻影响下，西林科最终主动放弃了上市申请。

规范运作问题主要体现在申请企业报告期内未依法纳税、资金被关联方占用和内部控制存在缺陷。财务会计问题则表现为申请企业报告期内会计核算不规范和会计处理不合理等。

是否具备独立的市场销售能力、技术能力，也是证监会审核的重要关注因素，这方面被否决的企业主要体现为申请人存在市场销售依赖、技术依赖和严重影响独立性的关联交易等。