短期内，新兴市场国家面临全球化和改革红利减退的挑战

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在本轮经济危机中，“金砖国家”都面临了较大挑战：经济增速放缓明显，部分国家面临外资撤离和货币贬值的双重压力。尽管各国的经济基础和政策调整空间不尽相同，但周期性增长压力和长期竞争力挑战却相似。近来，中国、印度和巴西都对政策进行调整，通过财政和货币政策的放松减少经济的下行风险。与中国相比，印度和巴西的通胀压力尚未减缓，政府财政压力仍然较大，政策调整的空间相对有限。

过去十余年“金砖国家”的高增长得益于全球化红利和改革红利的叠加效应。短期内，新兴市场国家面临全球化和改革红利减退的挑战。在外部需求下降、内部需求不足的情况下，以前的增长模式难以为继。部分市场人士已经开始担心、甚至押注“金砖国家”的神话可能破灭。如果欧债危机继续恶化、美国经济继续复苏缓慢，印度货币可能继续大幅度贬值，印度明年或许需要寻求IMF和世界银行的援助才能渡过难关。

比较而言，随着中国经济增长的筑底反弹，通胀压力持续放缓，政策的放松窗口逐步打开。在政府换届之际，维持社会和谐和经济稳定的意愿可能显着增加。预计推动基建投资和鼓励消费政策的财政政策，加之降息、降准相叠加的货币政策，或为7月、8月的资本市场带来一波上涨行情。然而，中短期内经济结构转型难以完成，财政投资拉动内需仍是最有效的经济刺激方案。

往前看，欧洲银行的去杠杆化过程和美国去杠杆化之后的增长恢复可能对部分新兴市场国家，包括部分“金砖国家”的经济形成新一轮冲击。欧洲银行的去杠杆化可能需要十年或更长的时间，在此过程中欧洲银行将从全球大量撤资，这对部分依赖外资和外贸的“金砖国家”经济形成冲击。

美国去杠杆化基本结束，企业自有资金充裕。无论是奥巴马还是罗姆尼当选，两三年后美国经济可能快速增长，美元显着反弹，美国市场或吸引大量全球资本，部分“金砖国家”可能受冲击。

所以说，金砖要贴金。就中国来说，只有尽快通过改革提高劳动生产率和投资效率，通过对内的结构调整和对外的全球新布局恢复国际竞争力，才是中国中长期的制胜之道。年内将召开的“十八大”，尤其是明年下半年召开的“十八届三中全会”将为国内改革再出发提供一个不容错过的时间窗口。