董登新：IPO发行应完全市场化

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    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新一直都是新股发行市场化的倡导者。他表示，美国的新股发行完全是市场化的机制，能发出去不能发出去完全由市场决定。

   “并不能因为美国的IPO速度因市场力量放缓了，就要求国内用行政手段来干预IPO发行，让它慢下来。”他反驳称，指认新股扩容是上证指数持续低迷的说法完全是无稽之谈。“没有任何证据和理由认定行情不好是新股发得太多了。目前A股难以好转，是由我们目前宏观经济环境持续低迷决定的，跟新股发行没有关系。”

    在董登新看来，目前创业板和中小板反倒应该加快扩容速度。“创业板现在只有300多只，中小板也才600多只，我们要培育新兴市场，必须加快中小板创业板的新股供应。而主板现在数量已经够多，所以主板新股也发得少了。”董登新表示，2009年新股发行体制市场化改革以来，监管层已经由过去“灭火”、 “救市”的角色转换为“治市”、“监管”的角色，这是历史的跨越和进步，现在监管层不可能再回头，用行政手段来干预市场行为。而对于新股扩容，由此带来破发加重，董登新认为是“好事”。“新股破发应该常态化。”他解释，新股破发之所以会成为一种“常态”，原因之一是信息不对称，有的新股发行定价可能太过乐观而偏高，而有的新股发行定价可能太过保守而偏低。因此，高估者上市首日可能“破发”，低估者上市首日则可能“暴涨”，这是市场表现出的一种“对称美”。 “美国即使在牛市时，首日上市的新股中都有三分之一破发，所以国内投资者应该接受破发的常态。”

     董登新强调，坚持新股发行体制的市场化改革方向，中国证监会必须坚守两大底线：其一，新股发行定价的市场化不可动摇；其二，新股发行节奏的市场化不可动摇。“也就是说，在新股发行数量上给予充足供应，价格则交给市场来定，不要人为地造就供给短缺。”