人民币加速国际化遭遇趋势性困局

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        种种事实表明，人民币当前的弱势并没有随人民币国际化的加速推动而扭转。一面是人民币国际化在不断加速，一面是人民币贬值预期正在形成，问题出在哪里？也许，人民币盯住美元，跛脚的人民币国际化是核心所在。

　　目前人民币的汇率更多关注了经常项目的平衡，但盯住“一篮子货币”的汇率形成机制，依然无法摆脱美元价值波动带来的负面冲击。例如，2011年9月美联储开始的“扭转操作”、以及对随之而来的对欧债危机持续恶化，以及全球可能出现“二次探底”的恐慌情绪加剧，市场风险偏好锐减，都凸显出美元避风港的效应，从而对人民币汇率产生了不小的冲击。

　　事实上，人民币在2005年启动“7•21汇改”后，除了2008年金融危机后两年多的“暂时停歇”，大部分时间相当于“汇改即升值”，七年来累计升值近30%。但细查今年以来的走势，人民币汇率出现了新变化：截至7月31日，以美元兑人民币的6.3320中间价计，7月人民币兑美元小幅贬值0.11%，为今年以来第四次出现单月贬值。此前三次分别出现在1月、3月和5月，单月贬值幅度分别为0.17%、0.04%和0.90%。

　　在欧债波折不断、美国经济复苏步伐迟疑的大环境下，短期内全球经济环境不可能得到根本性改善，于是，非美元和高风险资产相继遭到抛弃，美元资产受捧的局面难以改变，在相当一段时间内，人民币兑美元仍将维持弱势。现在，国际贸易结算的三条一般法则，以及国际储备货币份额的六成都由美元把持，环球银行金融电信协会（swift）数据也进一步显示，在信用证结算中，美元占比84%，欧元占据7%，人民币仅占据1.9%的份额，因此，中美货币主导权之间的差距还是相当巨大的。

　　在这样的现实格局下，笔者以为，人民币当前的弱势很难通过加速推动人民币的国际化来改变。国际金融危机暴发迄今4年来，人民币国际化以超乎预想的速度跨越式发展。央行《货币政策>中国货币政策执行报告（2011）》的数据显示，跨境贸易人民币结算自试点开始到全国推广以来的两年多时间里，结算业务呈现爆发式增长势头，结算量从2009年末的35.8亿元猛增到2011年末的2.08万亿元，达到初始规模的581倍。香港银行体系的人民币存量从2009年末的627.2亿元上升至2011年末的5885.3亿元，达到初始规模的9.4倍。