风险处置：期待创新的火花

管理会计

       作为从事经营风险的行业，应对适当的风险暴露也是一项基本功，而信托的刚性兑付使得信托公司会更多面对融资人的流动性乃至偿付能力丧失的风险，这就要求必须具备资产处置、交易对手转换以及与资产公司合作的能力。

　　首先，可增信不动产流动化准备。信托项目一般都会安排不动产抵押增信，不过对于这些不动产的价值认定和流动性安排，多数信托公司并没有认真思考过。评估公司出具的评估价值报告是基于最佳利用的原则，而不是快速处置，并且对于处置难度、涉及的税费以及过程中可能发生的折价均未考虑，以此作为基础进行抵押率设定实质上是存在较大不确定性的，而这其中还没有考虑评估公司的能力、道德等因素。事实上对于不动产的价值认定很多机构还是有比较独到的见解，而且由于其长期浸淫在这个行业，与合作对手建立了相对稳定和可信的合作关系，而信托计划对应的很多不动产也为其所关注，因此具备较好的合作基础。因此建议信托公司应该与较大的不动产经营机构、基金进行战略合作，形成从初期价值认定、运行过程中价值变动判断、到发生处置变现服务的体系，在信托产品设立之时即做好不动产流动性安排。

　　其次是交易对手的转换。信托公司是金融机构，对于经营实业并不在行，一旦交易对手出现经营风险，信托公司是没有能力拯救、乃至接手公司，不过行业内的领先者乃至竞争对手可能成为公司或资产的接盘者，新的、更强大的进入者对于信托计划来说是一种风险缓释，可多数接盘者希望的是承债式收购，以收购项目未来产生的现金流偿付负债，这对于刚性兑付信托计划来说是一个难题。理论上可以发行新的信托计划于收购者，不过这将受制于《信托公司集合资金信托计划管理办法》第二十七条第六款“不得将同一公司管理的不同信托计划投资于同一项目”，这就需要不同公司进行接力，难度较大，实际上很多公司已经做了不同模式下的尝试，建议对符合一定条件（比如降低融资额、新融资人能力优化等）的此类业务可做例外处理，事实上银行对于优质交易对手的接盘并购一直持肯定态度。实践中，许多信托公司已经与资产公司进行了许多有益的尝试。