熔盛重工负债３５０亿 造船业衰退

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    从实际控制人张志熔身陷SEC内幕交易指控，到一再推迟的对全柴动力的要约收购，不到半个月，熔盛重工，中国最大的民营造船企业正在遭遇前所未有的信誉危机。两个看似关联不大的事件背后直指熔盛重工的资金链安全。

    8月14日，熔盛重工一家主要债权银行人士向本报记者透露，近期该行已经组织了分行与总行的相关部门对熔盛重工进行了专门调研，银行已经关注到造船行业周期波动风险、原材料价格波动风险以及经济下行时船东弃船等诸多挑战。

   “熔盛面临的局面有些艰难。”但上述债权银行人士表示，银行调研结果仍然持谨慎态度，“相比其他江浙中小船厂，熔盛目前经营运转正常，开工也正常。”

    因此，上述债权银行表示仍将继续给予熔盛融资支持；多位当地监管和银行业人士也告诉记者，几家大型银行并没有对熔盛收紧信贷，更无抽贷和压贷。

    借用当地一位国有大行分行人士的话说，2009年开始，商业银行就关注到造船业的船东弃船风险和船厂履约风险，因此新增授信基本集中于“少数骨干船厂”，位列国内十大造船企业的熔盛重工理当在银行扶持之列。

    2008年起，熔盛重工获得来自中国银行、国家开发银行、进出口银行、农业银行、光大银行和中信银行2000多亿综合授信，其中进出口行和中行授信额度高达500亿元，国开行、农行、光大和中信授信额度则分别为350亿、280亿元、100亿和110亿元。

   30亿元短期偿债压力

   半个月来，熔盛重工及其掌门人张志熔跳了一出危险的舞蹈。一系列事件背后，熔盛重工正在遭遇世界造船业下滑的大趋势。

   7月31日，中国熔盛重工集团控股有限公司（01101，HK）发布盈利预警称，2012年上半年其未经审核净利预期将较去年同期公布的净利大幅减少，公司将之归因于2012年上半年造船市场下滑的影响、船舶订单及价格较去年的大幅下跌。

    船舶是典型的强周期行业，过去四年，在国际金融危机冲击之下，干散货运输市场波罗的海综合运价指数由2008年5月20日的最高点11783点跌落到2008年12月5日的最低点663点，2009年11月19日又反弹至金融危机后的高点4661点；而国际集装箱租船指数由2008年3月19日的最高点1382.9跌落到2009年12月9日的最低点330.8点。

   “船舶业是近几年来南通发展起来的一个新兴产业。2008年金融危机如火如荼，反而是熔盛重工拉开快速成长序幕之时，即便在境况不佳的2012年，熔盛的订单也颇为充足。”当地一位银行业资深人士告诉记者。

    2008年，在地方政府财政税收补贴、银行信贷大力支持下，这家成立不足两年的民营造船厂开始了其高速扩张之旅，随之而来的是不断攀高的财务风险。

    熔盛重工集团旗下核心公司熔盛重工有限公司财务数据显示，2008年、2009年、2010年末，发行人资产负债率分别为85.02%、76.38%和71.13%，而截至2012年3月末，熔盛重工负债合计354.8亿元，资产负债率攀升至75.83%。

    与高负债相伴的是其不合理的负债结构，熔盛重工有限公司2012年第一期中期票据发行材料显示，该公司流动负债占比较高，2008年占负债总额的100%，2009年占比97.98%，此后虽然有所降低，但至2011年9月，流动负债占比仍高达69.92%。

   “造船业务是一个回报周期较长的行业，短期流动负债与发行人实际资金使用周期并不匹配，流动负债比例仍处较高水平，负债结构不尽合理，对发行人形成短期偿债压力较大的风险。”上述材料显示。