欧阳德：“郭式改革”着眼长远？败局已定？

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     随着中国上市公司半年度财报的公布，今年股市踉踉跄跄的原因已经十分明显。荷兰银行（ABN Amro）私人银行部门分析师Ivy Pan在近期一份报告中写道：“自今年初以来，许多公司都在不断地下调盈利预期。”

    中国国家统计局数字显示，今年上半年工业企业的盈利下滑了2.2%，去年同期则增长29%，两者反差强烈。

    中国政府已开始放松政策，两次下调了利率，并鼓励银行向基础设施项目发放更多贷款。

    然而，与2008年下半年推出的庞大刺激计划相比，中国政府此次的动作更多地是试探性的，因此流动性仍然较为紧张。

    鉴于企业盈利状况不佳和政策支持力度不大，如果今年股市上涨的话，那才会出乎人们的意料，而且也与经济基本面不符。分析师们表示，令人欣慰的是，郭树清并没有让市场低迷引发的担忧干扰自己的改革计划。

   上个月发生的一件事突出地表明了这一点。散户投资者（中国股市日成交量的约四分之三由他们贡献）发起了一场网上请愿行动，两周内便吸引了近1万人签名。这些散户投资者相信暂停新股供应会提振股市，因此希望证券监管部门暂停审批首次公开发行（IPO）。

    请愿书写道：“每名散户投资者的背后，都有一个受到无休止新股发行和股市糟糕表现深深伤害的家庭。”

    2008年末，在股市暴跌后，中国证监会曾暂停新股发行，因此这种做法可谓是有先例的。但这一次，证监会却予以断然拒绝。证监会投资者保护局在一份声明中称：“从过往的经验看，停发新股也并不能对市场环境有实质性的改善。”

    另一个表明郭树清宁可冒着打击市场人气的风险也仍努力推进改革的迹象是，他致力于设计一个更好的退市制度。中国股市的一个奇特之处是，有150只以上的股票，名字以“ST”开头，然后才是公司名称。

    ST指代“特别处理”（special treatment），意思是一家上市公司已连续两年亏损。尽管这类公司只剩了一个空壳，但它们依然游荡在中国的主板市场，继续从想赌一把的投资者那里吸纳资金。

   为了阻止这种情况出现，证监会计划对ST股设置1%的涨幅限制，并强迫持续疲弱的个股退市。投资者正在艰难地适应这些调整，但富礼投资咨询（Fuli Investment Consultancy）的刘非表示，这些调整最终将提升市场的整体质量。

    郭树清的改革举措并非都是“猛药”。一些举措其实恰恰是为了在短期内提振投资者信心。他已发出呼吁，敦促上市公司提高股息。

    上周末，证监会宣布，将把股市交易手续费下调20%。

    上证综指已连续3个交易日上涨，这种连续上涨在近几个月里是罕见的。一些人认为，市场可能终于找到了底部。

    中国国内券商海通证券（Haitong Securities）的股票策略师陈瑞明不同意这种看法。他认为，未来几个月，经济形势引发的担忧将再次推低中国股市。但抛开这个因素，他对证监会最终将把股市引入正轨表示乐观。

    陈瑞明说：“在中国，股市只会在资本配置和筹资方面发挥越来越重要的作用。政府非常重视这件事。”