超越战略管理进入风险管理层次

管理会计

        最高境界是经营风险，从事风险产品和服务，交易对手遭受损失，自身从风险牟利，在这一层次，企业把应对风险的能力提升成为了一个集团的核心能力，是竞争优势的来源。踏着风险前行，做风险的弄潮儿，在与风险博弈中发展，这种境界很少会由企业能真正做到。

　　2008年10月，深南电A（000037）披露一笔暗藏7月之久的违规期权合约，若原油价格继续下跌，深南电存在巨大的风险。深南电与高盛对赌的标的石油数量是20万桶，从今年3月到12月之间，纽约商业交易所原油价格高于62美元，深南电每月最高可获得30万美元的收益，如果石油价格低于62美元，则深南电需要向高盛旗下公司支付（62美元－浮动价格）/×40万桶，也就是每下跌1美元，深南电要向高盛支付40万美元。按照深南电与高盛子公司杰润签订的协议，如果明年油价跌至60美元/桶，深南电每月亏180万美元。跌至50美元/桶或以下每月亏580万美元。从理论上看深南电最高收益为300万美元，最高亏损为2.48亿美元（油价为0时）。

　　如此收益与损失极不对称的对赌协议深南电为何会签呢？如今看起来是一件不可理喻的事，但只要看看当时的国际石油价格就知道其中的原因。2008年3月，石油期货价格牛气冲天，达到100美元附近，并呈现一路上冲的走势，高盛预测石油价格要到150美元，并可能超过200美元，深南电这份合约似乎可以每月稳赚30万美元，油价回到62美元之下在当时无异于痴人说梦，至少是概率很小。一桩无风险稳赚不赔的买卖，深南电当然会毫不犹豫地签署这样一份对赌协议。