PE现时需要冷思考

管理会计

（一）暴利时代终结了。近几年，PE行业经历了一场从狂热到平静的过程，未来PE前景堪忧。PE行业的大洗盘正在悄悄发生，一些大型PE降低了募资的节奏，已经募集到位的资金也面临着更长的投资期，业内经常抱怨好项目难找。品牌影响一般的基金，则在募资和项目投放上面对双重瓶颈。小PE若找到合适的项目，就募集一次，变成了非常态化经营的模式。几年前资金的涌入，到了基金该兑现的最终阶段了，是否有个理想的投资回报，不确定性很大，但只要是数年以后投资成本明显提高的时候，投入进去的基金，想有高的回报也不是容易的事。从一些大型基金预期回报的披露上，我们就能看到明显的变化，几年前，还是在年60%以上，甚至100%的收益预期，而现在都降到30%甚至更低的水平。

（二）回归风险投资的本性才是理性的。前几年，PE基金鱼龙混杂，谁能抢到拟上市项目，就万事大吉了，只要企业上市，几倍乃至几十倍收益就来了，基金经理都成了投资英雄，基金也成了点石成金的摇钱树。长此以往，急功近利、好逸恶劳的投资理念充斥整个行业。成熟资本市场中，高风险才能带来高回报，一、二级市场的溢价空间一般都不大，尤其是确定能够上市的公司，而往往是那些真正具有风险性质的投资，才能带来风险的溢价。

（三）PE是否成功要经得起持久的考验。越想成为知名基金，越想成功上市的案例做得多，也越容易把Pre-IPO项目作为投资重点。而很多成名基金为了巩固自己的江湖地位，也重点抢夺此类项目。耐心地发掘市场潜在机会，细心培育这些黑马企业的成长，才能真正历练自身的投资本领，从更长的时间来考察，才能被业界所认可，才能让基金持有人更放心，也才可能获取更高的投资回报。相反，能在上市前突击入股的PE，拼的也不是什么投资眼光，只不过搭了企业上市的顺风车，这样的PE持续发展的后劲让人担忧。

（四）高科技和新兴产业才是PE的主战场。高科技是企业高速发展的源动力，新兴产业能创造更大的市场机会。其实，这些年诞生了很多PE投资界的造富神话，多数来自于网络科技、生物等新兴领域，而能获得几十倍投资的PE机构，无一不是因为比别人更有眼光，在早期发掘了此类项目。

（五）政府的钱要花在刀刃上。具有一定公益性质的政府关于PE的引导资金及优惠政策要切实地给予那些做风险投资或者创业投资的基金。政府有关部门在考核的标准上要判断的不是基金的获利多少，而是其有多少比例投给了处于发展阶段早期的企业。