市值管理的本质

管理会计

    人在职场，亦有价格，即索取的薪酬；同时也有价值，即他的产出。有些年轻人急功近利，把精力花费在研究如何涨薪酬上；但更多的年轻人能清醒地将重心放在个人能力提升上，一步一个脚印，随着时间的推移，金子最终会发出炫目的光芒。在人的价值方面，还应该区分岗位价值与人员价值，如果一个人只是做到此岗位的应尽职责，换一个人去做能达到同样的效果，他只是达成岗位价值，有些同事能够在同样的岗位做出不一样的效果，别人无法替代，这种增量值就是他本人的人员价值。

    这与做大上市公司市值有异曲同工之妙。市值管理的目标是希望推动公司股价稳步上扬，表面看起来是市价管理，实际操作中确实也有些像市价管理，如上市公司可以用一些利好消息的发布来刺激股价上扬，但市值管理的本质仍然是价值管理，只有获得企业盈利支撑的股价才有可能长期维系，否则都将是昙花一现。上世纪90年代科技股、网络股泡沫的破灭证实了这一点。1974年巴菲特投资《华盛顿邮报》并担任董事，当时同行的媒体公司都迫不及待地扩张地盘，而巴菲特力劝董事长凯瑟琳关注股东回报。从1974到1985年，《华盛顿邮报》销售收入每年仅增长12%，虽然稳定但并不可观，唯一显着的变化是每美元销售额的经营利润从10美分上升到19美分，公司的每股收益增长了整整10倍，其股票更是以年均35%的惊人速度不断增值，巴菲特投资的1000万美元在10年后升值到2.05亿美元。

    作为上市公司，要推动股价长期持续上扬，必做的一条就是扎扎实实地推动公司盈利持续增长。金融学确定企业价值的方法是未来自由现金流的净贴现值，简单地说，实际就是公司未来可持续盈利的现值。可持续的盈利增长从哪儿来？从财务结构来看，是来自公司的销售增长，来自不断提高的毛利水平，来自不断降低的成本，来自不断下降的费用，来自更高效率的资产周转；从业务结构来看，将源于稳固的客户基础，源于与时俱进的好产品，源于消费者的长期信赖，源于通畅的销售网络。如此看来，公司的价值其实和公司的每一项经营行为有关，与签订的每一个合同有关，与采购的每一批材料有关，与生产的每一批产品有关，与招聘的每一位员工有关，与支付的每一笔费用有关，公司的盈利其实就是我们每位员工日常工作价值的汇聚与积累。公司的每一位员工都应该把自己的行为、指标与公司的整体价值挂上钩，应该意识到自己是公司价值的创造者，同时也可能是毁坏者，应该确保自己的工作行为能为公司创造价值，而不是毁灭价值。同时公司的整体绩效指标设计也非常关键，应该具有整体性，应以价值创造为核心，我们也看到有不少公司对销售部门都偏重以销售量、销售额和市场份额等规模性指标为主，忽视毛利、费用、应收及库存占用等指标，其结果容易出现降低价格，甚至出现负毛利换来的增量销售额，承诺高额促销费用带来的销售额，以及挂应收账款带来的销售额，这样的销售额多了，规模上去了，利润却下来了，最终结果不仅不能增加公司价值，反而会由于利润下降而导致公司价值的降低。