银行流动性松紧两重天

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       两个市场泾渭分明：信贷领域投放疲弱，面临流动性失效；而银行间市场则连续7周逆回购，宽松有余。这就是当下银行体系流动性紧张与宽松并存的鲜活写照。

　　央行发布的数据显示，7月新增信贷仅5401亿元，远低于预期，企业中长期贷款和M1回落显示经济仍在底部徘徊。但7月社会融资总量达1.04万亿元，比上年同期增加了5023亿元，几近翻番，债券融资单月暴增2487亿元，同比增加2065亿元，创出今年以来的最高点，且距离企业信贷融资的3558亿元已经不远。

　　以银行信贷主导的融资结构正悄然发生着变化，非银行信贷占比逐渐上升，6月为49%，7月为48%，此前的1-5月分别为23%、32%、46%、29%和31%。

　　发债成本较基贷低三成

　　从融资角度来看，发债的融资成本主要由资金市场的供求所决定。央行两次降息后，债券发行利率尤其是短融的发行利率出现明显下降。

　　“在6月8日第一次降息之前，上市公司短融券发行利率平均为6.12%。而从7月5日二次降息至今的1个多月时间里，利率下降至4.36%左右。”一家大型平台公司财务部负责人告诉《华夏时报》记者，对比当前银行1年期贷款基准利率的6%，目前的短融券显然具有融资成本优势。

　　以中国铁建为例，7月18日发行了第一期短期融资券（12中铁建CP001），融资100亿元，承销商为工商银行和中国银行。

　　7月19日，募集资金100亿元全额到账。发行结果显示，一年期票面利率仅为3.6%，即使加上承销费率40个BP，也才4.00%，比1年期基准贷款利率6%的7折还低。

　　这并非个案。7月12日，中国联通发行的150亿元的2012年度第一期短期融资券，期限为365日，年利率仅为3.45%。葛洲坝发行的18亿元的一年期短期融资券，票面利率也为3.6%。对比的是，2011年发行的第一期短期融资券发行额为20亿元，截至7月14日到期日本息共计兑付了21.1亿元，发行利率为5.51%。

　　据记者不完全统计，A股上市公司年初至今已经发行超过130只短融券，规模在千亿以上。而据Wind数据显示，截至8月14日，今年短融券融资规模逾8119亿元。

　　银行缘何对发债兴致高涨？“稳吃息差的时代已渐行渐远，银行也有苦衷。”一国有大行人士表示，但银行融资主体主要瞄准了融资平台以及大型国企等优质客户。

　　上述大行人士分析认为，一是利率市场化挤压了存贷利差，各银行刚结束的年中会议均提出要求大力发展中间业务、拓展多元化的收入来源。推进短融、中票、企业债、公司债等各种类型的债务融资工具是拓宽中介业务的收入之一；二是有效缓解了银行的存款压力，银行购买债券相当于将同业资金转移给企业，形成对公存款；三是发债耗用的风险资本更小，在不良贷款反弹的压力下，有效确保信贷投放的质量和安全。

　　2012年以来，银行间交易商协会、发改委、证监会三大债券监管部门全线发力，纷纷降低发行门槛，扩大发行人范围，加速审批。

　　7月的金融统计数据印证了这一点，企业债券净融资2487亿元，同比增加2065亿元，而上半年的月均水平仅是1400亿元。今年上半年，我国公司信用类债券发行量达到1.4万亿元，创下历史新高。