新东方遭调查，警示中概股内控风险

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    新东方教育集团于美国东部时间17日发布2012财年最新财报称，其全资子公司北京新东方教育技术公司收到美国证券交易委员会（SEC）的调查通知，受此影响，新东方当天股价大幅下跌34.32%至每股14.62美元，创下一年来新低。

   北京新东方是新东方集团的可变利益实体(VIE)，新东方集团曾于本月11日宣布，已通过简化北京新东方的股权结构进一步强化了公司的企业架构。此次SEC的调查主要涉及北京新东方的结构调整是否符合相关法规。

   祸不单行，就在新东方因为调整VIE结构而遭SEC调查的风波尚未平息之际，北京时间7月19日早间又遭到做空机构浑水的质疑，股价再度暴跌35.02%，收报每股9.50美元，跌至5年内新低，在过去的两个交易日内，新东方股价已累计下跌超过56%，股价已被腰斩。受新东方遭调查影响，中国概念股（下称“中概股”）17日大跌，四大行业板块普跌，教育板块领跌。

   发现中概股“瑕疵”路径

   这些机构发现中概股“瑕疵”的路径是：成立包括会计、法律、财务和行业背景的调查团队对被质疑公司展开详细的尽职调查；上市公司频繁更换外部审计；CFO辞职或上市公司频繁更换财务总监；寻查夸大资产、伪造销售交易。

   不管是在美国还是加拿大，被调查的中国公司最常见的问题是声称出现财务问题。存在问题的这些中国企业有如下共同点：第一，面向国内和国外的财务报表迥异，公司向监管机构提交的报表，与提交给中国税务部门及监管机构的不相符；第二，频繁更换审计师或使用名不见经传的审计师；第三，公司盈利趋于完美，但财务报表中所提到的收入很难得到具体确认；第四，企业利润保持恒定增长，违反股市波动规律；第五，缺乏分红和反复多次的股票和债券的增发；第六，公司运营不透明，关联交易没有正常的披露。

    一个新兴行业正在中国崛起

   近两年，一些分析智囊团以承接“外包”业务的方式迅速壮大，而专业律师事务所和信息源充分并具备调查能力的媒体从业人员又在其中起到扛大梁的作用。

   据有关媒体报道，在做空领域，国内资料提供商“估计有上千家”，虽然这些公司位于内地，但在为做空者提供服务时，基本上以香港公司的名义进行交易，以尽量避免法律责任。获得尽职调查任务的某调查公司仅成立两年，公司年利润在千万人民币以上。“这是金矿，也是蓝海。”一位律师事务所人士如此形容这个在中国新崛起的生意。

   中概股事件的启示

    企业提供的财务报表是尽职调查的基础资料，因此，财务报表的可靠性会影响到尽职调查结果的可靠性。而财务报表的可靠性有赖于企业本身内部控制体系是否完善，因此，在一般情况下，承接国际做空机构“外包”业务的国内分析智囊团在进行尽职调查时都会考虑企业内部控制程序的情况。

    中国企业需要适应国际市场，也需要进一步建立和完善内部控制体系建设，提高抗击能力，才能有效地化解国际市场的各种风险。中概股事件对我国企业的启示是多重的。

    首先，在全球经济环境恶化的情况下，企业面临的各种经营风险日益增大。部分企业在财务上的不诚信行为，几乎让全部中国概念股的公司都付出了沉重的代价。国际做空机构在对其开展尽职调查时顺势做空，伺机谋利，但它却以公众监督的方式间接促进企业经营管理的合规合法。

    其次，任何一个企业都期望以最快的速度赶超同行，但是那种昙花一现式的企业不能称之为真正的优秀企业。对于上市公司来说只有注重修炼内功，加强公司治理和内部控制，把握企业利润、主营业务增长率、负债率、创造新的利润增长点，实现持久发展才是根本。

   最后，对于上市公司而言，良好的市场生态就是与投资者、广大客户、同业竞争者、政府、媒体等建立一种相互依存与合作的市场食物链关系。世界经济已进入“信用经济”时代，信誉是企业可持续发展的支撑平台，上市公司要切实履行信托责任和社会责任，为国民经济的快速稳定发展发挥应有的作用，才能立于不败之地。

恭子梵萱

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