丰富风险管理和盈利手段

天堂里的猫

　　 对于债券投资者而言，国债期货最首要的意义莫过于提供了一种成熟的利率风险管理工具。我国大部分的存量国债集中于商业银行和保险机构之手，其配置型的投资方式对于现券的充分流通有所制约，这就使得当利率风险出现时，这些机构投资者难以通过现券交易的方式来进行规避，而由于目前国债整体规模已十分庞大，一个微小的利率波动也能够造成较大的资产损失。国债期货的出现将使得这一问题迎刃而解，通过国债期货的套期保值交易，商业银行和保险等机构可以有效地管理自身的利率风险敞口。

与此同时，国债期货也为债券投资者提供了一项新的盈利手段。最常见的是，进行国债期货的套利或投机交易。所谓套利是指利用不同资产之间的价差，通过买进低估或卖出高估的资产，在未来价格回归合理过程中获取价差收益的交易行为。根据国债期货市场中可能存在不合理价差的不同情况，衍生出了期现套利、跨期套利、跨品种套利等多种套利交易方式。由于上市之初我国国债期货只有5年期标准券种，因此尚无法进行跨品种套利。投机交易则是从单一的国债期货合约中利用价格的上下波动赚取收益，在一段时间内只作买或卖。

除此以外，国债期货在组合管理中的应用范围也十分广泛。通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高债券组合收益率、方便现金流管理。例如，用期货代替现券买卖，可以有效避免批量债券买卖形成冲击成本。通过国债期货还可以开发出更多基于债券组合产品，进一步促进金融产品创新。