散户对A股市场的影响

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    首先，来自美国，欧洲，以及亚太地区的主要股票市场的交易所或券商的第一手数据表明，散户在股市的平均投资业绩明显低于大市表现。也就是说，大市表现并不能准确地反映散户的表现。大盘亏损，散户受伤更重。无怪乎大批散户在大市如此低迷的时候，格外感到绝望而离市。

    另外，国际研究表明，无论市场发展阶段和监管力度多么不同，散户们令人失望的表现很大程度来源于他们对自己和其他投资者的能力缺乏正确的认识，对于市场运行机制缺乏起码的了解。2005年权证在中国A股市场推出的时候，许多投资者不了解权证合约有到期日，也不了解权证在到期后就一钱不值。结果导致很多投资者在权证到期日杀入权证，赔得血本无归。无独有偶，美国有许多散户，不知道证券缩位代码和公司名称并不总是同一字符，把资金投入到和自己想投资的公司名称相似，但却完全没有关系的其他公司。结果当然是可想而知。

    各国的研究一致表明，平均而言，市场上交易越频繁的散户，扣除交易费用后的净回报率就越低。换言之，很多散户辛辛苦苦一年忙到头，业绩反而不如消极买入指数或是买入后长期持有股票。国内固然有很多人认为A股市场缺乏长期持有价值，但是有谁调查过那些频繁调仓的散户，业绩反而会更差呢？

    这背后的原因主要是投资者对自己的能力太过自信，没有充分考虑到和基金和机构自营部门相比，散户无论是信息来源还是风险能力都处于劣势。

    散户的业绩，一定程度上由于他们选时的能力较差所致。散户们往往是泡沫破灭前最后一班车冲进市场，又在大牛市迸发的黎明前黯然离开的。反观过去几年的中国A股市场，6000点左右吸引套牢的散户最多，其中很多人的耐心，又在市场接近底部的时候被加重的悲观情绪给压塌了。

   值得指出的是，散户在市场中的重要地位，并不局限于他们自己的投资回报，更是直接影响到了市场监管层推进“公正，公开，公平”原则的进度。金融市场是高度竞争的市场，是提升资本效率的市场。不同市场参与者在竞争中都希望利用自己的优势胜出。市场监管者的作用，是要保证所有选手在同一起点按相同的规则竞赛。在股市中，机构和散户的竞争，一定程度上像是国家足球队和16岁及以下国家足球队的竞争。年轻的选手退出比赛，有时才能更好地保障比赛结果的公正性。