什么是“正常”的业绩?

管理会计

    许多高管仍然对未来的增长和利润水平抱有不切实际的预期。一般来说，非金融企业在跨入2008年时，都有非常优异的业绩表现，它们在2006年和2007年的利润和资金回报率比过去40年中的任何时候都高出很多3。例如，2007年的股本回报率达到18%，与之相比，而过去40年的平均水平则为13%。2007年，美国的盈利占GDP的6%，与此相比，过去40年的平均值则为3%。2008年的情况尽管正向平均水平回归，但仍有可能要强于过去40年的趋势水平。

　为了预测在这次经济低迷期结束以后的正常业绩水平，就需要仔细考虑行业的周期性和行业微观经济情况。首席财务官需要认真分析可能会持续到经济衰退以后的各种结构性变革，并把这种分析作为对最近确定的平均业绩水平的补充。例如，对许多自然资源的需求增长极有可能已出现结构性变化，而其中期供应能力吃紧。所有这些都意味着，对自然资源投资可能是正确的选择。其它一些行业(如金融行业)可能正在经历长期的结构调整，其盈利能力和行业规模很可能会回落到10年前的普遍水平。