赵巨涛：重拳下U型反转

北方苍凉月

    8月15日，纽交所中式快餐第一股乡村基如期披露2013年二季报。季报显示，乡村基二季度总营收同比增长16.5%达到3.258亿元，181家可比店上市后同比增长首次浮出水面达3.7%。

    “投资人初步评判一家连锁商业模式企业的价值，只看四个指标，新店扩张、营收增长、同店增长、净利润。2012年到岗乡村基后，新店扩张、营收增长、净利润发展势头很快得到控制，唯独同店增长一直在水下徘徊。此次同店销售增长由负转正，应该是个里程碑式的标示，公司业绩逐步回升，2012年以来采取的均衡成长策略已初见成效。”上任后6个季度，全体公司同仁的持续艰苦努力，乡村基CFO赵巨涛得到了意料之中的回报。

    上市魔咒

    历史数据显示，2011年，乡村基上市后的首份年报营收、净利润实现双增长，分别达到7.459亿元、6280万元，但市场对此并不买账，原因在于当年四季度财报净利润虽然同比增长78.2%，但是并未达到市场预期。股价虽距上市以来最高价36.45美元跌去了近一半，不过，仍较发行近16.5美元高了近30%。此后，自2011年Q1开始，乡村基利润持续下滑，Q2甚至因为纳税计提呈现出会计亏损，股价也因此受到市场的压制。

    “企业上市后基本都会遭遇这个诅咒。几乎所有的上市公司头一年拿到钱，都是高歌猛进，节奏被打乱的后果就会有点业绩变脸，我们也经历了这样一个典型的过程。”赵巨涛面对业绩变脸的质疑，不急不躁，非常平静。“这个过程很普遍，虽然业绩不好但在情理之中。小盘公司上市后，通常表现像不够成熟的孩童。得到资本市场的认可或者受制于资本市场搞预期压力一路狂奔，背离行业及自身发展的节奏。人为加快节奏难免导致步伐紊乱。”

    就乡村基上市后新店扩张的速度而言，不难看出，乡村基在2011年也就是上市后的第一年，门店拓展的确激进。赵巨涛也承认这一点：“2011年公司战略就是快速积极成长。当年开了70家门店，作战半径一下从西南扩大到北京上海。高速成长背后的弊端也日益凸显。尤其是管理能力与盈利能力未能与扩张速度同步。”

    众所周知，快餐新开门店有9~12个月处于爬坡期，在这期间，亏损实属“天经地义”。若同期新开门店过多，自然亏损的门店占比高。是乡村基上市后利润持续下滑最重要的原因。

    “衡量快餐连锁店的四个指标中，新店稀释造成的老店同比下滑，给我们带来了一定压力。有些门店过去生意很火，顾客经常排队等候。然后我们就在三五百米开外再开一家新店，顾客分流也降低了老店的同比销售。”赵巨涛对乡村基上市后业绩下滑进行了细致分析，同时他也表示，2011年底的成都卫生事件对业绩也造成了不良影响，当时周围门店的客流量瞬间下降了40%。

    上市后的诅咒一下子把乡村基拉入了低谷，备受瞩目的“中式快餐第一股”在媒体的放大镜下，开始反思并步入理性投资。2012年乡村基启用了新的发展策略：稳健均衡地成长。

    2012年度，赵巨涛从财务的角度出发，强调“节流”，开始利用细致预算体系拉住成本失控这匹脱缰的野马。