马光远：三因素解析中国ＣＰＩ“假摔”面目

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    7月份CPI跌破“2”，既有趋势性的因素，也有月份的特殊因素。我想，总体而言，三个因素对CPI走势的影响居功至伟：一是通胀进入下行通道的大趋势。本轮通胀的最高点是7月份，创下6.5%的最高点以后，受宏观政策，特别是货币收缩的影响，开始进入了缓慢的下行通道。再加上欧美经济的整体低迷，导致国际大宗商品价格持续下滑，输入性通胀的因素大大减弱，可以说，全球在今年上半年的物价，总体都是下行的趋势；二是翘尾因素的显着影响。7月份CPI创下30个月以来的新低，主要还是受翘尾因素的影响，去年7月份，CPI是本轮通胀的最高点，因而使得同比而言，基数也就是翘尾因素大，7月份翘尾因素对CPI的影响达到了0.47个百分点，这是首要因素；最后，必须谈“猪”的贡献。7月份猪肉价格同比下降了18.7%%，影响ＣＰＩ同比下降约０。７１个百分点。

    正是在这三大因素的合力下，今年1至7月，CPI实现了“三连跳”，从“4”时代直接跌破“2”。但是，与CPI的显着回落形成鲜明对照的是，民众并不认为物价出现了如此显着的变化。蔬菜、食用油的价格即使在旺季仍然在上涨。当然，CPI的增速回落，并不等于价格的实质下降，CPI的同比数字本身也并不能反应真实价格的变化，再加上我国CPI消费品的构成以及选取的样本本身，一直与民众的感受脱节，出现这种一方面CPI在下降，另一方面，民众感受到价格仍然在涨的难以自圆其说的矛盾就不足为奇了。就此而言，我认为，将7月份CPI跌破“2”定义为“假摔”是很恰当的，

   “假摔”不仅意味着价格并没有出现实质性的回落，而且，随着帮助“假摔”的季节性因素的消除，价格就会露出其真正的面目和真实的走势。笔者认为，无论是从下半年宏观经济走势，还是从翘尾因素，以及影响价格走势的其他因素而言。7月份的1.8%很可能成为年内物价的最低点，然后将稳步回升。