PE还是神话吗

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在创业板推出之前，中国的PE不温不火，主要是因为资本没有好的退出渠道，当2009年创业板开锣迎接第一批股票上市的时候，中国PE注定就要不平静了。

创业板的高市盈率创造了一个个投资神话，被媒体一次又一次地曝光，10倍、20倍、100倍，这就是PE的神话故事，PE行业历来不乏会讲故事的投资明星，民间资金彻底被激活了，紧接着，就是一系列的基金募集神话：在业内经常能听到，某基金1个月募集结束，成功募资30亿元，又听说某基金短短几天被超额认购了十几倍，诸如此类的事件在不断发生。基金宣传的噱头不外乎是获利几十倍的投资神话，我们总有些对神话和英雄的盲目崇拜，一旦披上了PE的外套，好像就是暴利的代名词。

我们不妨回顾一下，2009年之前好多PE机构日子也没好过到哪儿去，很多上市走的是美国或中国香港等市场，而在2007年~2009年投资了大批拟登陆创业板项目的PE机构终于咸鱼翻身了，他们当时投项目的价格比照的是海外市场一级市场的价格，市盈率也就是五六倍，而时至今日，我们再来看看国内企业上市前融资的价格，到了10倍甚至15倍，而上市后，创业板和中小板的股票市盈率已在几年内逐渐从六七十倍回归到了目前的二三十倍，一、二级市场的溢价空间受到了双重挤压，已经从获利十几倍到了一两倍，而大量的被投企业因为各种原因不能实现最终上市，基金的投资组合中不能上市的比例最终一般不会低于60%，PE成了一个表面繁荣的彩色泡泡。