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标题: 国库现金管理与货币政策的冲突 [打印本页]

作者: 管理会计 时间: 2012-7-9 13:39
标题: 国库现金管理与货币政策的冲突
随着政府公共服务职能的不断加强，我国各级政府都加大了公共基础设施建设和技术改造的投入，有力地促进了经济和社会各项事业的发展。与此同时，各级政府，尤其是中西部地区地方政府对资金的需求也显著增加，收入和支出不匹配的矛盾日益凸显。为弥补资金缺口，各级政府不断拓宽融资渠道，而地方财政债务风险也不断累积。

　　国库现金是尚未实现支付的财政预算资金，其首要的、基本的职能是实现国家向社会提供公共服务和举办公益事业，维持社会的正常运转。财政部门掌握对国库现金的使用权，其职责是在保证国库现金安全的前提下提高国库现金使用效益。随着我国财政体制改革的推进和财政实力的增强，国库现金余额出现急剧增加，截至2010年末，我国国库现金余额超过2.4万亿元。而目前在中央实施的财政国库现金管理中，商业银行竞标利率已高达4.9%，远高于央行国库存款利率0.36%和市场利率。假设去除央行国库存款的机会成本，国库现金存入商业银行的收益率在4%，则仅2010年政府由于国库现金闲置而导致收益损失就高达在960亿元，相当于当年全国财政收入的1.16%，财政支出的1.07%。可见，将巨额的国库闲置资金进行国库现金管理，可以成为各级政府，尤其是中西部地区获取财政收入、弥补资金缺口的的重要渠道。

　　但是，在当前流动性过剩、通货膨胀压力高企的背景下，国库现金流入商业银行，将直接影响公众持有的现金余额和金融机构的准备金水平，导致基础货币发生波动，最终将对货币供应量造成扰动，影响流动性状况。国库现金余额的拐点较基础货币M0出现稍早，但国库现金余额波动走势基本呈现与基础货币M0相反的特征：国库现金余额减少时，基础货币M0就出现上升走势；国库现金余额增加时，基础货币M0就表现出下降趋势，2008年后这一趋势表现得更加明显。可见国库现金余额波动尽管不是导致基础货币变化的根本和全部原因，但也与M0变动密切相关。目前2.4万亿元的国库现金余额超过同期流通中基础货币量M0的50%，如此大规模的国库现金存入商业银行，约相当于7次降低法定存款准备金率0.5个百分点，将大大增加基础货币量，加剧流动性过剩状况，从而减弱甚至抵消国家调控流动性的政策效果，甚至可能造成更加严重的通货膨胀。从这一角度看，实施国库现金管理对防控通货膨胀目标无益，并可能阻碍调控政策的实施。

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