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标题: 潜在陷阱隐藏的风险 [打印本页]

作者: 管理会计 时间: 2012-6-20 13:41
标题: 潜在陷阱隐藏的风险
1.资本配置失效。一是非相关多元化扩张会加剧内部资本市场中的信息不对称，不仅使集团的决策效率下降，而且会影响内部资本市场治理控制功能的有效发挥，使得内部资本市场的治理功能随多元化程度的加剧而逐渐削弱。二是内部资本市场可使分子公司更容易得到充足的资金支持，从而使其更倾向于投资高风险的项目，增大了投资风险。三是不公平的内部关联交易或者低效率补贴，降低了内部资本的使用效率。

　　2.损害公司绩效。由于集团总部可以在分子公司内有目的地分配现金流，因而各分子公司包括上市公司的经营业绩都能被调节。具体表现为通过资产置换或直接掏空上市公司的资产向控股集团或其关联方输送利润导致业绩好的分子公司或上市公司业绩下滑。如2002年江苏阳光民营化之后，不断通过资金占用、关联交易和资产置换向控股股东阳光集团及其关联方输送利益，导致江苏阳光2002～2005年的业绩大幅下滑。

　　3.风险扩散。内部资本市场的存在使得集团内部单个成员企业的经营与财务风险很容易扩散至整个企业集团。尤其是在金字塔结构的控股公司内，处于最终控制人地位的企业由于掌控着下属公司庞大的经济资源，其经营风险将会危害到下属控股公司，如果没有有效的内部治理，最终控制人发生经营风险和道德风险的几率会大增，这种风险的扩散将变得不可避免，德隆集团的瓦解就是一个很好的例证。

　　4.预算软约束。集团内部的低效率补贴既挫伤了业绩好的部门或上市公司的积极性，同时也损害了其他控股公司的中小股东利益。更重要的是，低效率补贴扭曲了内部资本市场的资本配置机制，使得原有预算无法发挥约束功能。

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