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标题: 现金流调查：行业下坠牵连９１公司 [打印本页]

作者: 管理会计 时间: 2012-9-13 14:04
标题: 现金流调查：行业下坠牵连９１公司
GDP增速放缓，PMI指数下滑速度明显。各大上市公司公布的中报里，利润下滑或亏损遍地可见。残酷的现实面前，它们的现金流也不容乐观。

据理财周报统计，无论规模还是数量，通用机械和建筑装饰的“灾情”最为严重，原因则指向固定投资和房产调控的不给力。

下游需求萎靡、供需关系不平衡、产能过剩，这些词汇频繁地出现在分析师们的研报中，并将其视为公司业绩下滑的“罪魁祸首”。

然而，在一些国家扶持产业，也出现了现金流净额损失情况。原因错综复杂，行业热度消退、公司客户欠款、主营结构问题、自身经营不善等等，不一而足。

现金流“受伤”最深的几大行业，都绕不开固定投资和房地产。

根据理财周报记者统计，去年年末和今年中期经营活动现金流净额均为负数，且同比与较年初都有下降的公司91家（除去ST公司），主要分布于38个细分行业。其中，电气设备、通用机械、房产开发、建筑装饰是上榜公司最多的行业。

“虽然上半年国家有出台刺激政策，如‘新36条’和‘重启铁路基建’等，但固定投资仍没有起色，房地产调控也不见松动，不知有多少上下游产业被牵连其中”，几位分析师都向记者表达了类似的观点。

准确说，分析师们的逻辑是“固定投资效率低下，以及房产调控带来的新开工面积减少，导致通用机械和建筑装饰的下游需求萎缩，继而恶化经营现金流，并且利润萎缩”。

从数量与规模看，通用机械和建筑装饰确实是“受灾”最重的两个行业。其中，经营活动产生的现金流净额境况最差的就是主营基建建设的徐工机械（000425.SZ）和中铁二局（600528.SH）。

今年上半年，徐工机械现金流状况惨烈，-33.37亿元经营活动产生的现金流净额同比缩水24.21亿元，较2011年末减少13.07亿元。中铁二局尾随其后，经营活动产生的现金流净额为-16.78亿元，同比萎缩16.12万元，较2011年末减少1.32亿元。

当然，地产行业自身也不能幸免于难。格力地产（600185.SH）上半年的经营现金流净额-14.91亿元，比年初降幅达11.18亿元。而且，格力地产预收款项逐渐降低，上半年回流的预收款占营业收入的2.03%，环比减少3个百分点，资金链紧张的问题浮出水面。

以中铁二局为例，其上半年的应收账款高达107亿元，不仅同比高出17.5亿元，而且还占主营业务收入的40.22%。不断攀升的应收账款导致中铁二局现金流紧张，不得不借债补充现金流，高企的债务又越发沉重，其上半年负债合计383亿元，占到总资产的86.85%，一旦应收账款的回笼有所闪失，资金链将面临最严峻的考验。

除这几个情况严重的板块外，其他如交运设备、金属制造、煤炭开采等产业部，也受宏观经济放缓的严重影响，正面临供需不平衡，甚至是产能过剩的严重困境。

此外，通信设备也有5家公司上榜，这些公司几乎都为创业板上市，体量不大。经营现金流净额负数放大，主要是由于运营商资本开支出现拖延导致营收放缓、管理费用不断攀升增加了经营现金流的流出。

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